【中國數字視聽網訊】近日調研了匯冠股份，就行業情況和公司經營與公司高管進行了交流。

點評：

1、 公司在紅外觸摸屏領域具有技術、專利、品牌和渠道優勢。

公司一直專注于紅外觸摸屏的設計和開發，并開發了光學影響式觸摸屏，以及向下游延伸到了交互式電子白板。2011年前3 季度收入分別占比71%、21%、7.8%，紅外觸摸屏中，20 英寸以上，10-20 英寸、9.9 英寸收入分別占比是69%、31.27%、1.89%。

公司是全球領先的紅外式觸摸屏供應商之一，在大尺寸觸摸屏市場上具有較高的市場占有率。2009 年全球紅外屏市場規模約為1.1 億美元，匯冠股份紅外屏銷售額約折合1,011.9 萬美元，紅外屏市場份額約為9%。

公司經過多年的自主技術研發和積累，已經掌握了紅外屏和光學屏設計制造的完整技術體系，打破了國外對觸摸屏技術的壟斷，成為國內少數具有完全自主產權的觸摸屏企業之一。公司多點觸摸屏項目、光學觸摸屏、光學影像交互式電子白板分別被國家科技部列為“中小企業創新基金項目”、“2011 年國家重點新產品”和“2011 年國家火炬計劃”。

截至2011 年9 月30 日，公司擁有12 項發明專利、125 項實用新型專利、1 項外觀設計專利、8 項軟件著作權、13 件注冊商標和12 項專有技術；另外公司已有79 項發明專利申請、14 項實用新型專利申請、1 項外觀設計專利申請、15 項國際專利申請和5 項注冊商標的申請被受理。這些知識產權涵蓋了紅外觸摸技術和光學影像觸摸技術設計制造的完整技術體系，及其他相關技術，包括觸控程序算法(IC 控制器軟件)、觸控電路原理設計、產品結構設計和各種操作平臺的驅動程序軟件。

由于紅外觸摸屏市場規模一直不是很大，一些廠商逐步退出該行業，公司堅持了下來，在技術、產品、品牌、渠道和客戶逐步積累，目前成為國內行業最有競爭力的企業。

2、 紅外觸摸屏仍以行業應用為主，短期難以進入家庭和個人電子產品應用。

目前，觸摸屏技術有電阻屏、表面電容屏、投射電容屏、聲波屏、紅外屏、光學屏、彎曲玻瓶。在中小尺寸觸摸屏市場上電阻屏占據傳統優勢地位，但近年來投射式電容屏在較小尺寸觸摸屏市場上迅速崛起，大規模應用在智能手機和平板電腦上。在中大尺寸觸摸屏市場上，可使用的觸摸技術最為豐富，除電阻屏外，表面電容屏、聲波屏、紅外屏三類技術一直是這個市場上的主流技術，而近年來大尺寸觸摸屏中的光學屏部分迅速崛起。相對而言，紅外屏在較大尺寸觸摸屏上應用優勢更為明顯，光學屏則在超大尺寸觸摸屏中具有顯著優勢，2009 年約20%的20-50 英寸觸摸屏采用紅外屏，約50%左右的50 英寸以上觸摸屏采用光學屏。

觸摸屏的下游應用領域主要有兩類，第一類是傳統的行業應用和專業設備領域，包括自主服務設備、零售終端/POS 機、教育培訓、游戲機、工業控制、金融/ATM、醫療設備。這些設備占了中大尺寸觸摸屏70%左右的市場規模。第二是針對家庭和個人應用的消費電子產品，如智能手機、平板電腦、一體機、電視。

紅外觸摸屏和光學觸摸屏來基本還是以行業應用為主。在家庭和個人應用領域方面，對于20inch 以下的應用設備如pc、筆記本、平板電腦、一體機。由于成本、規模、性能，缺乏標準化生產的限制，紅外屏基本不可能替代目前的大規模擴產的電容屏。對于電視，有幾個原因限制了其普及，一、用戶在客廳對電視的觸摸需求本身就不強烈，二、目前公司20 英寸以上的紅外觸摸屏平均售價在1700 以上，對于電視成本太高，公司也在考慮cost down，但能否降到200 元以下目前還不確定。三是一旦應用到家庭和個人使用的電視上，產品必須進行標準化大規模量產，外形結構的美觀也是重要的考慮，而且電視廠商還需加上一塊蓋板玻璃保護液晶面板被觸摸刮傷，這無疑又增加了成本。

因此，我們認為，紅外觸摸屏和光學觸摸在未來幾年時間里都是局限在行業應用領域，難以進入家庭和個人應用領域，公司未來的增長點還是在行業應用上面。

3、 公司目前擁有較多客戶，對未來發展充滿信心。

盡管紅外觸摸屏和光學屏下游行業應用增速不高，不到兩位數，但公司由于在行業有很好的口碑，且基數較小，下游行業客戶經常有一些特殊的應用需求，然后把訂單下給公司，對公司來說，就是不小的增長。公司目前訂單飽滿，同國際國內客戶如三星、moto、tcl、創維有較多的合作和溝通，這些最后都可能落地成公司的在手訂單，公司也對未來發展充滿信心，并在標準化生產、成本管理投入較大力量，為將來新的需求做好準備。

4、 盈利預測與投資建議：

預計公司中大尺寸紅外觸摸屏和光學屏穩定增長，部分客戶可能隨時冒出較大的訂單，由于批量小，定制性較強，毛利率能保持穩定。電子白板市場受市場需求的啟動和國家政策推廣或將呈現較大幅度的增長。綜合起來，預計公司11-12 年收入分別為1.35 億元、1.85 億元，凈利潤分別為2760 萬、3900 萬，eps 分別為0.6 元、0.85 元，對應的PE 分別為29.5 倍，20.82 倍，首次給予“推薦”投資評級。

5、風險提示：

公司增長屬于訂單驅動型，下游訂單存在較大的不確定性。